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据中信建投报道 事件
公司公布2013年中报
报告期内公司实现营业收入30.91亿元,同比下降21.87%;实现归属上市公司股东净利润7.0亿元,同比下降36.16%;折合EPS0.61元,其中二季度单季0.24亿元。业绩基本符合此前我们0.6元的预期。
简评
产销量小幅增长
报告期内,公司累计生产原煤317.66万吨,同比增长23万吨,增幅7.54%;销售煤炭309.2万吨,同比增长10万吨,增幅3.62%。公司报告期内煤炭销量增加10.8万吨,增加收入8849万元。
价格大幅下降21%,毛利率下滑
报告期公司煤炭产品累计平均售价727.74元/吨,同比下降21%,煤炭平均售价下降173.25元/吨,减少收入5.36亿元。公司煤炭累计平均单位成本258.67元/吨,同比上升8.2%,主要是人工成本和安全费用上升。公司煤炭产品累计实现销售收入20.27亿元,较同期24.46亿元下降17.11%;营业成本8.26亿元,同比增长15.74%,报告期内公司煤炭业务毛利率59.22%,同比减少11.57个百分点。煤炭实现利润7.35亿元,同比下降32.57%.
化肥毛利率水平提高,但下半年仍不乐观
报告期内公司生产尿素81.34万吨,同比增长1.5%;销售尿素65.31万吨,同比下降12.15%。尿素产品累计平均售价2062.68元/吨,同比下降6.32%;尿素累计平均单位成本1700.99元/吨,同比下降11.01%,主要是原料煤、燃料煤价格和消耗较同期下降。化肥化工产品累计实现销售收入20.67亿元,较同期25.01亿元下降17.35%,主要原因是尿素销量减少9.03万吨,减少收入1.99亿元,尿素价格降低139.07元/吨,减少收入9083万元。报告期内公司化肥业务毛利率7.82%,同比增加1.42个百分点。化肥企业实现利润5712万元,同比减少1165万元,化工企业累计亏损7648万元,较去年同期增亏772万元。
虽然上半年公司尿素均价达到2063元,但从目前尿素价格来看,最新的尿素价格数据看,目前尿素价格已经跌至1650元/吨左右水平,因此若该价格没有改善,下半年公司尿素业务很有可能出现亏损。我们预计下半年公司尿素业务毛利率水平将不能维持上半年的高水平,业绩贡献将减少。
华润大宁投资收益减少较多
报告期内华润大宁(原亚美大宁)实现营业收入9.4亿元,同比下滑49%;实现净利润3.69亿元,同比下滑56.8%。上半年华润大宁贡献EPS0.13元,其中二季度仅0.05元。二季度单季亚美大宁实现营业收入9.4亿元,实现净利润1.13亿元,净利润环比1季度下滑55.8%。煤价下跌对华润大宁盈利造成较大影响。预计全年华润大宁贡献投资收益3亿元左右。
在建矿中两焦煤矿最先投产
公司资源整合矿井必博bibo焦煤宝欣煤业90万吨/年矿井项目、必博bibo焦煤兰兴煤业60万吨/年矿井项目、必博bibo口前90万吨/年矿井项目争取三季度联合试运转;必博bibo永胜120万吨/年矿井项目年底实现联合试运转;同宝、百盛两矿90万吨/年矿井项目2014年三季度联合试运转。今年1月新收购的芦河煤矿和沁裕煤矿现在开始建设,也在2014年底投产。公司拿到主体资格后,主要为了找空白资源,将来有扩产空间。
2013年盈利下滑已成定局,但14、15年产量集中爆发将迎来高速增长
公司2013年增量主要来自三季度以后开始贡献产量的兰兴、宝欣两个焦煤矿以及口前动力煤矿。预计公司在建产能2014年底、2015年初集中释放。届时8个整合矿+玉溪煤矿产能完全释放后,权益产能将翻倍。公司对2013年经营预算目标进行了调整,全年销售收入由80亿元调整为63.71亿元,实现利润由23.5亿元调整为12.15亿元。短期来看,在当前市场行情下尿素价格过低可能是拖累下半年业绩主要因素。但公司对下半年预计仍较悲观,因此目标过于保守。我们认为公司业绩在0.9-1元可能性较大。我们下调公司2013-2015年EPS分别为0.96、1.25和1.46元。必博bibo科创是我们在这次煤炭股反弹行情中看好的标的之一,维持买入评级,目标价16元。
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