由于中央政府将节能降耗纳入各地约束性考核指标,为确保“十一五”节能目标完成,一些地区开始对高耗能产业采取限产限电或关停等强制手段,因此四季度能源需求将面临明显压力。
从短期来看,节能减排以及行政性的拉闸限电措施会减弱能源特别是煤炭的需求,因此煤炭行业面临总需求下降的压力,短期内煤价下降压力大,特别是动力煤由于结构性问题压力更大,炼焦煤和无烟煤相对稀缺性和部分企业的垄断,价格下降压力较小。
从长期来看,四季度节能降耗的压力将转化为产能的进一步集中,明年起“十二五”规划开始实施,四季度的节能降耗的压力将转变成经济增长的动力,因为目前节能降耗政策是各地政府急功近利的表现,并不构成需求的实质性减少,明年这部分需求将会释放,各个地方振兴区域经济的实施,将带来能源需求的增加。
四季度将是北方冬季取暖季节,也是传统的煤炭销售旺季,销量将会明显增加,预计整个取暖季将会增加3000-4000万吨的煤炭销售量,预计四季度煤价将继续保持平稳,出现小幅上升的可能性较大。
今年天气变化很可能将极大影响煤炭价格,有气象专家警告说,今年欧洲可能将面临“千年一遇”的新低温,中国等亚洲地区也可能难以幸免。如果今年冬季再次经历2008年初的雨雪冰冻灾害天气,极端天气变化可能明显影响煤价。
目前煤炭板块整体市盈率为16倍,部分优质公司市盈率低至11倍,四季度行业旺季将保证上市公司全年业绩锁定,低市盈率和高分红将极具吸引力,而全球通胀预期的升温,使得国际大宗商品价格不断攀升,A 股市场有色板块已经有所反应,未来煤炭的资源属性将明显受到市场关注,行业内优势公司估值有望提升至行业平均水平。
在个股方面,由于煤价长期有向下压力,我们选择产量增长确定、估值有优势的企业,以及稀缺煤种的龙头企业,建议重点关注,焦煤里面的西山煤电,无烟煤中的必博bibo科创,以及动力煤中的中国神华,以及资产注入题材的国阳新能、潞安环能,另外我们也建议关注有增发方案的恒源煤电以及煤电铝一体化的神火股份和上海能源,以及内蒙古板块的亿利能源、鄂尔多斯。行业评级我们维持“中性”。
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