世界的煤炭贸易是由亚太国家主导的，其中日本为最大的进口国，澳大利亚为主要的出口国。
“2003年到2004年，我作了很多矿业并购的业务，都是国外企业来中国找煤。2006年到2007年，我帮很多中国客户推荐澳大利亚和加拿大的煤矿项目，客户都会说运输半径太远了，当地的环保要求也太高。而现在，澳大利亚像兖州煤业股份有限公司拿下的菲利克斯公司这样的好项目都不多了，甚至有中国企业去中非看煤矿项目。”5月19日召开的煤炭企业国际化研讨会上，普华永道北京办公室企业并购服务业务总监曹春烨用自己的亲身经历，描述了这几年我国煤炭行业在“引进来”和“走出去”上的发展变化。
短短几年的时间，中国经济的发展和对煤炭快速增长的需求，已经对世界煤炭行业的发展格局产生了巨大的影响。越来越多的国家，把向中国出口煤炭作为一个大商机，准备吸引中国对其煤矿投入更多的资金。同时也有许多的中国企业，正在或将要走出国门找煤。可远在异国他乡，因茫然而不敢行动，错失了大好机会；因贸然而投资失败，铩羽而归，都可谓是前车之鉴。
所谓知己知彼，方能百战不殆。走出去前，对于己彼，你知多少？
老外眼里的煤炭商机
“全球采矿业，包括东盟的采矿业都将深受中国和印度两大国家的影响。”印尼煤炭协会副会长田中和也说，伴随中国和印度对矿产资源需求的不断增加，亚太地区的采矿业日趋发展，国际投资将对亚太地区新勘探项目继续保持热度。
2010年，印尼煤炭产量3.36亿吨，其中2.76亿吨用于出口，主要出口至中国、日本、韩国等地。从2009年开始，中国成为印尼煤炭的最大进口国。
田中和也预测，冶金煤将会是中国和印度在未来20年至40年中最需要的初级产品。因而他相信，印尼煤炭资源丰富，地理位置有很大的优势，中国和印度经济的快速增长将带动印尼煤炭行业大发展。
澳大利亚政府对此亦有同感。据澳大利亚新南威尔士州政府上海代表处主任张涛介绍，2009至2010财年，澳大利亚新南威尔士州出口煤炭1.099亿吨，出口增长主要来自中国、印度和韩国对煤炭需求的增长。相比上一个财年，新南威尔士州对这3个国家煤炭出口量的增幅分别是130%、13%和6%。
新南威尔士州对于中国的煤炭行业来说并不陌生。中国有不少企业在该州有煤炭项目，最为人知的是兖州煤业股份有限公司的澳思达煤矿。神华集团在该州已获得2个煤炭项目的勘探权。中金岭南股份有限公司、五矿集团的澳洲子公司——澳洲五金矿产有限公司在该州也持有许多勘探执照。（王丽丽）
张涛预测，从现在到2030年，世界对动力煤和冶金煤的需求将持续增长。对煤炭需求的增长主要来自亚洲，新南威尔士州正严阵以待以满足亚洲地区增长的煤炭需求。为此，该州将竭力鼓励勘探投资，为重大项目提供简化的审批制度。
澳大利亚的另一个煤炭主产地昆士兰州与其情形大致相同。2009至2010财年，昆士兰州煤炭出口量1.83亿吨，其中冶金煤1.25亿吨，动力煤5800万吨。该州的煤炭超过80%出口至亚洲，日本是其煤炭最大的进口国，中国随着进口量的增长，现已成为该州第二大煤炭进口国。
昆士兰州贸易投资机构中国代表处首席代表张子坚说，2008至2009财年，昆士兰州99%用于矿产勘探与发展产业的投资来自于中国。
加拿大驻华使馆商务处自然资源部代表、加拿大使馆政治处官员王葳也谈到了中国对加拿大矿业领域的投资。据她介绍，2007年，加拿大矿业领域来自中国的投资几乎为零。而2009年，中国在加拿大各个领域的投资中，50%以上用于矿业领域的投资，投资达20亿美元以上。
就连远在南美洲的哥伦比亚，也想抓住中国煤炭需求量大增带来的商机。中国商会上海办事处主任丹尼尔·拉米拉兹说，煤炭在哥伦比亚未来经济增长中将扮演重要的角色。目前在哥伦比亚超过年产量90%的煤炭用于出口，全球对煤炭的高需求，尤其是中国经济持续增长，将使煤炭在未来哥伦比亚出口收入中占主导地位。在未来10年，预计有超过125亿美元将会投入哥伦比亚煤炭行业。他为中国企业详细地介绍了该国煤炭行业的发展计划和前景。
曹春烨做了多年的国际矿业并购业务，她对亲身经历的这种现象作了小结。中国进口煤炭以及中国企业走出去找煤，一是煤炭作为一种资源，很多企业的可采储量在下降。二是中国受煤电结构的能源供给结构限制。目前中国经济快速发展，对能源处于饥渴状态，煤电是能最迅速满足这种饥渴的。而另一些国家，像澳大利亚、加拿大等国，煤炭在其能源结构中没有中国那么重要。蒙古国、印尼等国，经济发展程度又使其对能源的需求还没那么多。因而，中国对煤炭的大量需求，是这些国家眼中的大商机。
世界煤矿并购热潮
中国国内大规模进行煤矿兼并重组时，国际煤炭行业也没闲着。
据著名的国际会计师事务所毕马威统计，由于煤价看涨，全球冶金煤及动力煤项目并购活动持续不断，2010年全球煤矿并购交易总量同比增长20%，增长的主要动力来自于亚太地区。2010年，全球煤矿并购活动的50%在亚太地区，买方来自亚太地区的煤矿并购活动同比增长了154%。
“亚太地区，尤其中国，将成为煤矿并购的主力军。”毕马威（加拿大）合伙人、矿业并购全球主管易默里在北京举行的煤炭企业国际化研讨会上说。
据介绍，由于2008年金融危机爆发，资金短缺和需求不足使很多计划内的煤矿项目被推迟，待到需求回暖重新开始，这些项目的投产日期或许要在2015年左右。并且由于高质量煤炭储备稀缺，以及基建设施不足，煤炭企业在一些未开发地区的发展遭遇到了相当多的挑战。比如，澳大利亚煤炭产量的增长，很大程度上取决于铁路和港口的扩张。蒙古国和莫桑比克具有很大的潜力，但近期煤炭供应同样因铁路和港口等基础设施的缺乏而受限。日渐增加的成本及正在减少的储量也有可能限制美国的煤炭供应。而需求方面，由于中国、印度及巴西国内钢铁产量提高，发电行业发展迅猛，这些国家对冶金煤和动力煤的需求明显增加。
2009年，中国首次在冶金煤方面从一个净出口国家转变成为一个净进口国家，而且将继续依赖海运供应以满足国内钢铁企业的冶金煤需求。印度和巴西一直依赖煤炭进口以支持不断增加的钢铁企业煤炭需求。另外，印度有97家钢铁公司可能会因开发、经营不当而失去政府分配的煤矿，导致进口需求再度增加。动力煤方面，日本及韩国的工业化进程增加了对动力煤的需求。中国和印度的发电能力迅速扩张，有机构预测两国的动力煤进口量可能在未来5年内翻番。
从供需情况考虑，多家国际会计师事务所一致认为，截至2014至2015财年，国际冶金煤和动力煤价格将持续坚挺。预计2015年后，随着新的供应能力的出现，煤价才将有所缓和。
“增长的有限性和需求的旺盛，导致很多企业不得不另谋出路，即开展煤矿并购。”曹春烨说。
经过相对平静的2009年，全球煤矿并购活动在2010年呈上扬趋势。为了在中期煤价看涨的市场中抓住获利机会，煤矿商也积极通过融资收购现成的煤炭资源。
此外，钢铁企业及电力企业通过收购煤矿以确保内部供应并减少成本。从2010年年初开始，地处依赖进口地区（中国、印度、巴西）的钢铁企业及利用煤发电的电力企业对全球煤矿并购市场的参与度日渐提高。据毕马威发布的数据，全球大型钢铁企业对煤炭企业的收购交易数量从2009年的29宗增加到2010年的55宗，发电企业则从2009年的11宗增加到2010年的20宗。
另外，煤炭资源缺乏国家的政府，比如印度，正积极鼓励其钢铁企业以合资的形式收购国外的冶金煤开采点。2010年3月，印度组建了一家名为国际煤矿合资企业有限公司的企业，准备通过它收购印度尼西亚、南非、蒙古国、莫桑比克和澳大利亚等国的煤矿资产。
据统计，目前煤矿并购目标主要还是集中在像澳大利亚和美国这样具有优质资源储备的地区。
煤矿并购价值在2008年到达顶峰。2010年以后，煤矿并购市场迅速升温并很快过热，使不少项目已经处于高估值甚至溢价估值状态。
“现在并购的成本已经越来越高，像兖州煤业股份有限公司并购到的这种好项目也已经很少了。”曹春烨说，这使得中国企业走出去找煤时，需要更加谨慎。
据专家介绍，一些富煤地区的小公司，比起大企业在估值上处于弱势，因此为市场提供了大量的并购机会。
过来人的海外经营体会
总是会有一些吃螃蟹者，在绝大部分人还没意识到之前，就已经先行了。在走出国门找煤这方面，兖州煤业股份有限公司和中鼎国际工程有限公司就是吃螃蟹者。开山劈路，其实比后来者更为艰险，他们的经验和教训，都是后来者宝贵的财富。
2004年，兖州煤业股份有限公司斥资2300万美元成功收购了澳大利亚南田煤矿（后更名为澳思达煤矿）。目前，澳思达煤矿累计实现净利润9.37亿元，投资已全部收回，并连续4年被评为新南威尔士州安全最好矿井。同时，通过实施本土化战略和成功运营，兖州煤业股份有限公司积累了在澳大利亚运营煤矿的丰富经验。
2009年8月，兖州煤业股份有限公司宣布以安排方案的方式收购澳大利亚菲利克斯公司100%股权。所谓以安排方案的方式，即达成的是双方都能接受的皆大欢喜的协议。2010年1月，兖州煤业股份有限公司完成对菲利克斯公司法人治理结构的调整，从法律形式和实际控制上实现了对菲利克斯公司的接管。按权益计算，2010年菲利克斯公司生产原煤1036万吨，销售商品煤687万吨；实现销售收入51.67亿元，净利润7.32亿元。
兖州煤业股份有限公司董事、副总经理、董事会秘书张宝才介绍，当时将菲利克斯公司确定为并购目标，一是其明确的成长性，该公司有生产矿井、基建矿井，还有勘探项目和港口设施，并且煤种全面。二是菲利克斯公司可与澳思达煤矿业务整合，有一加一大于二的可能。三是有澳思达煤矿的运营经验，兖州煤业股份有限公司接手澳思达煤矿后，使用综采放顶煤技术，使该矿回采率从50% 上升到80%以上，这给当地政府和专家留下了很好的印象。而且作为并购目标，菲利克斯公司大小合适。即便如此，兖州煤业股份有限公司还是聘请国际知名、经验丰富的中介机构，共同推进收购工作，采取灵活有效的谈判策略，并充分尊重东道国政府的审批要求。
这次收购是由兖州煤业股份有限公司的境外子公司——兖煤澳洲公司作为收购运作平台的，这在公司总部和海外项目之间搭建起了一道“防火墙”，规避了公司本部经营风险。并采用“内保外贷”的方式融资，不动用公司现有现金储备完成收购，融资成本低，且规避了利息税。
在谈到收购策略和技巧时，张宝才强调了一点，保持低调，执行严格的保密制度。“消息一律由董事会秘书发布。在海外收购上，媒体经常将其提升到国家民族的高度，事实上只是商业活动。这样的报道很容易引起对方的反感，会适得其反。因此在这次收购中，消息统一由董秘发布，其他人一律不得接受媒体采访。”完成交割程序后，兖州煤业股份有限公司立即从法律形式和实质上对菲利克斯公司进行接管，建立清晰、简明的法人治理结构，坚持实行属地化管理和“澳人治澳”的方式。
中鼎国际国际工程有限公司的前身是萍乡矿业集团国外工程公司，现隶属江西省煤炭集团，主要从事国内外工程承包、对外投资，尤其是海外煤业、矿业投资。走出国门，拿该公司总经理胡立俭的话说，“没办法，开采了100多年的矿区，资源枯竭，出去找饭吃”。
1990年，该公司第一批人远赴阿尔及利亚，是当时全国煤炭系统第一个走出国门开展海外工程承包的企业。2003年，该公司在马来西亚投资建设ABOK煤矿，创下了全国同行业成功投资海外煤矿的先河；公司开发的朋古鲁煤矿，是全国第一家在印尼成功投资井工开采的煤矿。目前中鼎国际国际工程有限公司在海外拥有2个生产矿井、2个在建矿井和1个自备电厂。目前正在跟踪的项目包括印尼南加里曼丹密尼吉巴都厘京煤矿项目、南加里曼丹苏吉科公司露天煤矿项目、中加里曼丹焦煤项目、新加坡佳和集团煤矿项目。
介绍这么多年海外征战的经验时，胡立俭着重强调了几个方面。一个是可行的方案。他说做了这么多年，他们在海外的经营中没有统一的模式。“大家有一个误区，认为合作一定要拿到煤矿，要有主导权，其实这是一个误区。合作的方式有很多，有能力拿到资源，可以拿资源；没能力拿到资源的，挣钱也可以。”
在海外队伍的建设上，跟兖州煤业股份有限公司一样，他坚持属地化管理。“现在出去合作，想要带多少劳务出去，这不太现实。我们在印尼，要用许多材料证明这是个专家，才能把国内的工作人员带过去。雇1个中国员工，还得按比例多雇至少4个当地的员工。而这个比例在哥伦比亚是1∶7。”
这点澳大利亚昆士兰州贸易投资机构中国代表处首席代表张子坚也谈到过，他说即便澳大利亚劳动力短缺，就业机会仍是敏感问题。中国企业最好不要把带劳工过去工作作为去澳大利亚投资的相应条件。当地政府要保护国内就业，工会也会担心外来劳工拉低平均工资水平。
安全被胡立俭认为是煤矿项目最大的风险。他说有的国家对于安全生产，是管得非常严格的，一旦安全出了问题，立即封井抓人。当然除了生产的安全，还有财务的安全。如果没有足够的把握保证安全，那就不要走出去。
胡立俭说：“到境外办项目，合作是十分重要的。政策法规一定要弄清楚，搞不清楚地请专业队伍帮忙。一个项目未必自己单独做下来，做不下来的要请别的企业帮忙。”
在他的经验中，最着重强调的，是可续的情谊。“我们在印尼，给工人建教堂。每年开一次劳模表彰会，一定要请外籍员工来参加，那些在一线工作的，一辈子没有出过国的员工，让他们到中国来受表彰，戴大红花，然后带他们到北京、上海、广州等地旅游。”这样对待工人，也会有好的回报。他们会向自己国家的主流媒体宣传，会帮助协调公司和当地的关系。
走出国门只是一种选择
有一位国家领导人，在全国人大的分组讨论会上，曾经提及过中国企业海外发展时该考虑的问题。“你对自己的管理能力有把握吗？分析过双方的文化差异了吗？了解当地的劳资关系吗？如果对方的工程师辞职了，难道你还要从长沙派人到国外去，让整个企业都讲湖南话？如果不能知己知彼，这种信心会让我害怕。”
他说：“好的价格和时机并不能保证好的交易。”这对海外矿业开发，同样是至理名言。即便抛开动乱、灾害等极端因素不谈，当地的政治、经济、文化环境，企业自身的资金、技术、管理能力等等，还是有太多因素在走出国门时需要考虑，不论是从勘探做起，还是直接收购煤矿。
“在昆士兰州，煤矿项目从拥有勘探权，到最终能成功开发资源的过程中，淘汰率是非常高的。只有2%的公司能坚持下来。”张子坚说。
在一些联邦制国家，矿产资源的管理在省（州），而不是联邦，各省（州）的政策也不一样。你甚至要关注地方政党选举的结果。澳大利亚新南威尔士州政府上海代表处主任张涛提到，新南威尔士州执政16年的工党最近在大选中失败，该州政府通过环境规划及评估法有关条款促进项目开发的制度，就不知是否会继续，因为这个法是工党提出并通过的。
“加拿大的矿产集中在原住民聚居区，尽可能与原住民合作。尽可能在当地寻找一个合作伙伴，他会在法律、财务和信息上给予很好的帮助。”王葳说，而且没有必要获得一个公司100%的股权来确保生产的矿产稳定供给中国，因为100%的股权会引起当地政府和企业的恐慌，效果反倒不好。
企业出去后，还要处理好跟社区的关系，跟媒体的关系，跟工会的关系，充分了解当地的法律、财务……
每一桩每一件，都是知易行难。
矿业自身的特性，又增加了一层不确定性。矿业生产的特性有：自然资源的不可再生性，开采过程对环境的破坏性，矿产储量的不确定性，生产周期长，前期资金投入密集等。
不可再生性使其跟国家利益相挂钩，政治风险大，不确定性强。“比如蒙古国，是个欠发达国家，法制不健全，现在去蒙古国或许取得资源的成本低，但风险极大。”曹春烨说。
煤炭开采过程中对环境的破坏，已经越来越引起各国的注意。环境成本越来越高，人为因素及不确定性强，企业实际需要支出的环保成本很难预测。
即便打再多钻孔，也不能完全预测储量，但又要根据这个估值来判断其经济价值，这是矿业本身的特点。“矿业真的是非可控因素很多的行业，从勘探算起，初探、生产的成本和收益，甚至到资源枯竭后的关闭和恢复费用，没有人能给出一个肯定的答案。”一位在普华永道工作的会计师说。而且迄今为止，采掘业的若干领域没有任何会计准则方面的权威声明。
“一般成本超标，都不在生产成本。如在非洲、巴西等地，当地基础设施建设投资很大，他们引进企业开发矿产资源，是希望企业能去建配套设施，如铁路、码头等。而如何建，又有跟中国国内大不相同的另一套标准，是否可以24小时开工，是否需要考虑扰民问题、工人的作息如何安排等，都是问题。”该会计师说。
普华永道针对首席执行官和财务总监的调查结果显示，全球近70%的并购交易未能实现最初设定的并购目标。并购交易无法实现最初设定的并购目标主要是因为企业通常将工作重点放在交易谈判与交易完成阶段，忽视对整个并购交易进程进行全面、综合的管理。
“千万不要‘无知者无畏’，要记住这只是一种选择，不合适可以不选。不要有交易的冲动，要知道什么时候应该走开。”曹春烨说，作为并购服务方，他们当然希望每一宗交易都能成功，但站在负责任的角度，这是她对每一家走出国门的企业的忠告。
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