关注“电荒”在全国的蔓延及南方“旱灾”对水电的影响。“电荒”蔓延南方数省，背后根本原因是煤电机制未理顺，直接原因是“煤荒”，煤炭市场偏紧，高煤价影响了发电企业的积极性。
煤价继续小幅上涨，煤炭市场维持高景气。当前“电荒”是市场关注的热点之一，归根原因是煤电矛盾：一方面，电力结构性矛盾导致供需缺口，另一方面，煤价高企打压了发电企业的积极性。我们认为随着部分地区电价上调，电煤需求预期再次强化，后续煤炭市场将呈供需偏紧。
短期宏观经济小周期下行，影响市场走势。政策紧缩以及保障房的开工延后使得宏观经济走势弱于预期。根据住建部信息，截至5 月份，保障房开工仅20%，同时通胀预期高企，未来加息预期仍在。我们认为小周期下行是调控中的问题，大周期上行的趋势并未根本改变。
国际市场方面，短期内美元升值是影响大宗商品价格走势的主要原因。受欧债危机和美联储QE2可能的推出影响，美元底部反弹，影响了大宗商品价格的走势。
煤炭股行业景气仍在高位，业绩确定性强，下调空间有限。未来走势支撑有余，缺乏行业整体向上催化剂，关注6 月中旬后的投资时间窗口：大盘的底部趋稳、通胀的见顶、政策的放松、经济的进一步明朗。
估值已处于历史均值以下。预计2011 年行业净利润增速为29.8%，当前对应2011年市盈率为14.5 倍，维持行业“推票”评级，左侧投资者可战略性建仓煤炭股。
重点公司推荐：神火股份、中国神华、兖州煤业、昊华能源
神火股份(000933)：受电解铝业务拖累，公司煤炭业务价值低估；电解铝盈利最坏时期正在过去，随着电解铝价格的震荡走高，业绩上调弹性最大；同时，未来受益河南煤炭资源整合。
中国神华(601088)：大基数下高增长仍可期；未来成长明确，估值优势低估，公司“煤电一体化”将成为行业发展模式，估值应匹配行业均值。
兖州煤业(600188)：国内煤炭以现货销售为主，受益煤价上涨周期；澳洲煤炭业务发力，充分受益国际煤价上涨，未来5年产量翻两倍，增长有保障。
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