5月12日，央行宣布从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，释放约4000亿元流动性。此举将对A股市场产生怎样的影响，顿时成为投资者热议的话题。本期中证面对面特邀招商基金总经理助理兼量化投资部负责人吴武泽和国诚投资投资总监黄道林，就此次降准对A股的深层次影响进行全面解读。
□本报记者 张昊 郑洞宇
调整依然是主要趋势
主持人：此次降低存款准备金率，能否帮助陷入调整的大盘重拾升势？未来政策是否有进一步放松空间？
吴武泽：降低存款准备金率实际上与4月份公布的宏观经济数据比较差有关系。4月份的工业增加值是9.3%，3月份是11.9%，下滑了2.6%，低于市场预期。发电量4月份同比是1.48%，相对于3月份下滑了5.81%。钢铁产量是上行的，但水泥产量及其他宏观经济数据表明经济有下行压力。但同时我们也看到CPI为3.4%较低的水平，在下行通道当中，到六月份就会低于3%的增速，4月份货币供应量M1同比仅为3.1%，M2为12.8%，处于相对低位的水平，为降低存款准备金率和其他宽松政策打开空间。整体上讲，这显示政府稳定经济增长的决心，有利于整个市场信心的提振。后续市场如何走取决于宽松政策的出台和宏观经济走势。我们预计整个二季度决策层将更加强调稳增长的力量，有可能从货币、投资、出口、消费等各个方面着手经济增长的刺激政策。
黄道林：从资金面来讲，5月14日大盘的走势让我们很意外。不过，从大盘的运行趋势来看，则并不是个意外，因为大盘目前面临调整压力。5月14日高开低走，说明大盘的趋势影响还是占据主导。降存准率对资金面是利好，但在整个大的趋势面前，它显得无能为力。从大盘目前趋势来看，我认为可能还是面临着一定的调整空间。
主持人：5月份以来，以食品饮料、医疗为代表的消费类个股涨势良好，请问接下来消费类个股是否还值得关注？有没有关注的重点？
黄道林：消费类个股在5月初期表现的非常抢眼。同时，我们也要看到，虽然消费类个股、尤其是酒类个股的估值，从静态市盈率来讲确实是比较低，但是动态来讲还是有一定的高估嫌疑，尤其是酒类这种靠涨价推动市值往上走的趋势，我觉得是不能继续的。如果茅台酒的价格往下走的话，那么股价高高在上的酒类个股可能面临比较大的调整。医药板块也是补涨行情，我认为它可能还有继续反弹的空间，尤其是在市场面临调整的时候，医药股往往都是防御性的品种。
煤炭有色仍有机会
主持人：月初以来，有色与煤炭板块的表现比较抢眼，再一次让我们有一种“煤飞色舞”的感觉，这种预期能否成真？
吴武泽：近日欧洲市场和大宗商品市场都暴跌，一方面源于美国、欧洲经济较差的表现，欧洲陷入二次衰退，大概有17个国家连续两个季度为负增长；另一方面，与欧债危机卷土重来相关，导致全球风险溢价上升，大宗商品等风险资产正常调整。近期市场对QE3和欧洲央行货币宽松预期越来越浓厚，如果预期实现，则有利于大宗商品等风险资产的上行。
短期来看，从经济基本面来看，全球重新进入流动性宽松周期，经济由衰退向复苏阶段过渡，根据投资时钟理论和A股历史经验，此阶段，以能源为首的大宗商品都是上涨的先锋，年初以来“煤飞色舞”的行情，即源于此。
黄道林：“煤飞色舞”是前几年大家津津乐道的事情，因为很多投资者确实赚到了很多钱，但目前我提醒大家不要对“煤飞色舞”抱太多的幻想，特别是在商品市场暴跌的大背景下，最近这段时间国际商品期货出现了很大的跌幅，像原油、橡胶、铜等等都出现大幅下跌。“煤飞色舞”的前提条件是价格要上涨，这个条件在期货市场已经排除了，它不具备这个条件了，所以目前“煤飞色舞”的原动力已不存在。未来可能出现“煤飞色舞”，做长期投资得到相应的回报还是有可能的，但像去年那样飙涨的行情是不太可能的。
主持人：最近有一条消息大家一直在关注，就是白银期货终于推出了，白银期货的推出究竟是不是意味着有色股个股的投资机会已经到来？
吴武泽：白银作为有色金属之一，在上市公司营业收入中占比非常低，所以对上市公司没有太大的直接影响。但白银期货的推出让我们更多的感受到政府建立多层次资本市场的决心，接下来还可能会推出原油期货、国债期货。这些产品的推出有利于增进我们国家在国际大宗商品市场上的定价能力。前不久证监会下调了有关交易所的交易费用，这有利于期货公司、券商和相关概念的公司未来在收入能力上进一步的提高。
黄道林：这次白银期货推出之后的走势是单边下跌，这个是跟目前大宗商品期货暴跌有关，同时也跟我们预期的十年大宗商品期货走势的终结是有关联的。首先，白银期货的定位跟黄金有关联，白银期货跟黄金期货都有金融属性。在十年牛市走势终结的大背景下，白银肯定是往下走的，目前拿白银来作为投资肯定是不太妥当的。如果是从金融属性来讲，假设欧债危机或美国推出QE3，可能白银存在一些反弹的机会，但也要根据市场的趋势来判断，不要盲目投资。
继续看好蓝筹股行情
主持人：虽然监管层多次力挺蓝筹股，但是近期以金融、地产为代表的蓝筹股开始显示出疲态，我们想知道二位对蓝筹股后期的走势是怎么看的？
吴武泽：今年蓝筹股的涨幅很好，年初以来，上证50指数(1774.243,-26.82,-1.49%)上涨11.34%，中小板指(5256.985,-68.55,-1.29%)上涨8.64%，而创业板指下跌1.29%。我们认为当前的蓝筹股估值比较合理，部分的盈利能力和分红水平大大超过了传统意义上的成长股，具备较好的投资价值，我们将继续看好蓝筹股的行情。
黄道林：蓝筹股的价值投资是郭主席在本轮反弹行情初期的时候说的一句话，我记得很清楚，“资本市场十几倍的市盈率是历史的低点，出现了罕见的投资价值”。整体来讲，蓝筹股作为估值重心，确实具备了市场大底的特征。
纵观A股的历史，15倍以下市盈率基本上是历史的底部。我们可以打开A股的K线图，对照一下每一次历史底部市盈率的状况都是这样的。目前大盘确实是在历史底部的区域，但是它震荡的时间我们没办法确认。蓝筹股在历史底部区域时的投资可能会面临一波三折，这是很正常的，因为蓝筹股这么大的市值，不可能一下子就涨上去，特别是目前的成交量非常低迷，今天的成交量是七百多亿，这样的成交量也不构成蓝筹股上涨的动能。我们对未来的蓝筹股是看好的，但是在目前弱市震荡的局面下。建议不要对蓝筹股抱有太多的幻想，目前做管理层倡导的价值投资、底线投资、长期投资还是非常好的时点。
主持人：很多投资者都希望我们的嘉宾为他们提供一些具体的投资建议，能不能介绍一下未来一个月内应该看好什么样的投资品种？
黄道林：这里给大家提供三个思路，第一是超跌，从最近的盘面来看，一些个股突然超跌然后涨停，这属于超跌的板块。第二是医药板块，在市场面临调整的时候，医药股往往能体现出防御性，因为医药板块不受经济层面的影响，不管经济好坏，病还是要看的，所以医药板块是比较好的标的。第三是创业板，创业板经从前期1200多点下跌到600多点然后温和反弹，这里面肯定有金子，大家要有发现金子的眼光，相信会有所收获。
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